博客巴菲特

面对恐惧需要坚韧的意志

                                      

面对恐惧需要坚韧的意志

资料来源：上海证券报

作者：姜韧

值班编辑：阿甘

　　1942年，11岁的巴菲特用仅有的零花钱，以38美元/股的价格购买了3股“城市服务公司”股票，购入后不久便套牢了。于是，巴菲特动员姐姐多丽丝也拿出所有零花钱和他一起抱团取暖，以35美元/股的价格购买了“城市服务公司”股票，但随即股价却暴跌直往20美元/股狂奔。多丽丝不高兴了，在每天去学校的路上总是责怪巴菲特欺骗了她，弄得巴菲特羞愧万分。后来当“城市服务公司”股价涨到40美元时，巴菲特就忙不迭地抛售了，但数年后该公司股价涨到了200美元。

　　短期内境内股市的价值坚守者所面临的尴尬境遇绝不亚于当年的小巴菲特，趋势投机者牢牢把握住了市场的话语权，借助通胀、地震、油价、提高存款准备金率、越南通胀危机等一切利空因素，与去年股指突破5300点之后将泡沫推高至6124点高地类似，目前又试图将股指打压至2500点。

　　沽空者总喜欢将1994年高通胀期的境内股市与现阶段股市做比较，但细究之下我们反而更加应该坚定执著和坚韧的意志。1994年是上一轮境内通胀的最高峰，CPI数据曾达到24.5%，远远超过当时的GDP增速，属于明显的恶性滞胀，而且银行存款利息若加上保值贴补率几乎接近30%，人民币汇率大幅贬值，沪综指从1993年2月最高点1558点跌至1994年7月最低325点。

　　今年境内CPI数据最高是8%左右，但GDP增速却仍在10%以上，且5月份之后的CPI数据还有望逐月回落，例如5月份CPI就有可能回落至7.7%左右，而人民币汇率还在升值，银行存款利率也未超过5%。在此背景下，当股市静态估值综指和成份股指都已处于20-25倍市盈率区间时，那么投资策略无论是主动型或是被动型都已嵌入主动买套的价值安全边际阶段。

　　本轮通胀期股指跌幅绝不会再现1994年境内股灾的跌幅，类似1973年美股饱受石油危机下的高通胀困扰，但股指跌幅也未再现1929年股灾的惨状，关键原因就是股市的规模扩大了，2008年的境内股市规模已远非1994年股市规模可比拟。其次，有人将股指2990点比喻为1993年-1994年之际的股指777点，但殊不知其后1994年9月股指便再次攀高至1052点，随后两年股指始终在525点至1052点之间徘徊，股指777点介入的投资者并不吃套。

　　周二股指受累央行提高存款准备金率一个基点，同时国际油价飙升再度加剧了市场对于输入型通胀的担忧，致使股指出现惨重的暴跌走势，若说投资者不恐惧是不现实的，但是吸取境内股市的历史经验和海外股市的“他山之石”，目前股市是具备阶段性价值安全边际的，而且股指若跌穿2990点政策再度呵护的概率极高。经历过股指333点、998点的投资者不应该忘记历史。

 

【作者: 博客巴菲特】【访问统计:】【2008年06月11日 星期三 12:16】【注册】【打印】